North Rock Digital опубликовала свои расчеты "fair price" для USDC, основанные на хранении резервов Circle и последствиях банкро
11 Mar 2023, 09:39
North Rock Digital опубликовала свои расчеты "fair price" для USDC, основанные на хранении резервов Circle и последствиях банкротства Silicon Valley Bank, где они хранили значительную часть своих резервов.
Отмечается, что 77% резервов Circle находятся в краткосрочных Treasures на 1-4 месяца, которые хранятся в BNY Mellon и управляются Blackrock, обеспечивая минимальный возврат на 1 USDC в размере 0,77 USD.
Оставшиеся 23% хранятся наличными в различных организациях, и около 1/3 этой наличности хранилась в Silicon Valley Bank. SVB собирается ликвидировать все активы в течение следующих нескольких месяцев, и вернет не менее 10-20% от общей стоимости активов. North Rock Digital ожидает, что процент будет выше, но 10-20% — хороший вариант. Это означает общий убыток для USDC в размере 0,8-1,5% от всей суммы обязательств.
North Rock Digital отмечают, что хотя у Circle был ущерб менее чем на 100 миллионов долларов от закрытия банка Silvergate, у других банков с деньгами пока все в порядке, за исключением возможных проблем у Signature.
Даже если взять худший сценарий — $3.3B утеряны навсегда. Это 7.5% от общего баланса компании Circle. По отчету BlackRock портфель treasuries на балансе Circle дают около 4.4% годовых, что на портфель в $32.4B даст $1.4B купонного дохода — 48% от утраченных средств. Оставшиеся 58% возможно заработать из операционной деятельности, продажи части доли за ликвидность и тп.
Это не настолько критично для компании, поддерживаемой большим количеством инвесторов и работающей с правительством США (напомним, Circle напрямую связаны с Coinbase, на счета которой в свою очередь переводят арестованные активы для последующей продажи. Так было, например, с BTC изъятыми с Silkroad. А последний перевод был на сумму 40000BTC (~2B$) несколько дней назад).
Из негативного — острым моментом в ближайшее время остается возможность кризиса ликвидности — при паник сейле и фуде как правило происходит сильный отток средств, который может повлечь за собой нехватку ликвидности.
Также стоит отметить, что ФРС созывает срочное заседание в понедельник, 13 марта. Основной темой станет обсуждение ключевой ставки, но решение разумеется повлияет на банки.
Добавим, что проблемы с USDC — проблемы всего DeFi сектора с TVL более 40 миллиардов на текущий момент. Это огромные инвестиции, которые обязательно будут защищать.
Ждем понедельника, заседания ФРС и открытия торгов.